A股迎来史上最严减持规范

近期，A股市场实施的减持新规引起了广泛关注，被市场普遍称为“史上最严减持规范”。这一新规主要体现在证监会于2024年5月24日发布的《上市公司股东减持股份管理暂行办法》（以下简称《减持管理办法》）及相关配套规则中。下面，我们将详细解读这一新规的核心内容、制度升级亮点以及典型案例对比。

一、新规三大核心措施

该新规对大股东减持进行了严格限制。明确规定了控股股东、实际控制人在公司股价“破发”（低于发行价）、“破净”（市净率小于1）或分红不达标时，禁止通过集中竞价或大宗交易进行减持。新增了大宗交易减持预披露义务，要求大股东及其一致行动人共同遵守减持限制。

新规全面封堵了绕道减持漏洞。针对市场上出现的“假离婚减持”等现象，明确规定离婚分割股票后双方需持续遵守原有限制。禁止限售股转融通出借、融券卖出及参与衍生品交易。协议转让的受让方需锁定6个月，而司法强制执行等情形则按减持方式分类适用规则。

新规强化了违规惩戒机制。明确规定了责令违规者购回股份并上缴价差等具体处罚情形。值得一提的是，将大股东通过各类账户的持股（如转融通出借股份）进行合并计算，使得监管更加严格。

二、制度升级亮点

此次新规在法律效力上有了显著提升，首次以规章形式出台，形成了“1+2”制度架构，其中包括董监高持股变动规则等。新规对市场的长期影响也备受关注。据统计，截至2025年2月，解禁与减持规模双降，市场抛压显著缓解。

三、典型案例对比

合规减持方面，例如百通能源高管因个人资金需求减持未超持股25%，这种情况是符合新规要求的。一些试图规避新规的行为，如通过离婚分割股份或融券减持等操作，已被明确禁止。

此次新规通过挂钩公司基本面、强化信息披露和闭环监管，旨在减少短期套利行为，促进市场的长期稳定。这一举措对于维护市场秩序、保护投资者利益具有重要意义。在严格的监管下，A股市场将逐渐走向成熟，为投资者提供更加稳健的投资环境。